Un milione e 500 mila euro. È il totale dei dividendi incassati dalla Lmdv Capital, l’holding personale di Leonardo Maria Del Vecchio nel corso del 2025 dalle quasi 50 partecipazioni tra società e fondi in cui il miliardario in pectore (e per ora illiquido) ha investito in soli tre anni. Spiccioli alla fine, rispetto alla mole degli investimenti, che dicono che ben poco reddito arriva dal suo shopping compulsivo.
La conquista di aziende crea valore, ma c’è un ma
Il dato emerge dal bilancio di esercizio della boutique finanziaria pubblicato solo ora sul sito del gruppo. È la risposta che molti attendevano per capire quanto redditizi siano i suoi investimenti. Certo per una holding non contano solo i dividendi incassati, ma soprattutto il valore degli asset comprati nel tempo.
E qui il bilancio di Lmdv Capital, trasformata a luglio di quest’anno in una società per azioni, racconta che questa voce lo scorso anno è salita a 582 milioni dai 322 milioni del 2024. Cui si aggiungono titoli finanziari per 82 milioni. Il tutto a portare, crediti inclusi da riscuotere, a un attivo di bilancio di 702 milioni. A vederla così una cavalcata rossiniana. Più compri, più sale il Nav (Net Asset Value) della holding. Che non vuol dire solo aggiungere gli acquisti dell’anno, ma anche il cosiddetto fair value (il valore di mercato) di tutto quel che si è comprato nel tempo. Ed è proprio la continua crescita del valore dello shopping che dice che la strategia di conquista di aziende funziona nel creare valore. Ma c’è un ma.
I dubbi che possono sorgere vista la mancanza di dati
Praticamente tutto quel che ha comprato Del Vecchio, a eccezione del 19 per cento in Leone film che sta in Borsa, non è quotato. E quindi occorre che sia il Cda sorretto da una perizia indipendente (in questo caso Pwc) ad aggiornare il cosiddetto fair value degli investimenti. Il che lascia spazio, come racconta il bilancio, a un margine di aleatorietà. Un più o meno 10 per cento nelle valutazioni del portafoglio fa oscillare in su e in giù 58 milioni di euro di valore. E il valore dipende in buona sostanza dagli utili o meno che vengono prodotti dalle partecipate. Ma senza un consolidato non c’è traccia dei risultati economici delle società in cui Lmdv ha investito. Grandi dubbi possono sorgere vista la mancanza di dati. Solo a titolo di esempio quanto può valere oggi Boem Srl, l’ex società della bevanda al selz creata dai rapper Fedez e Lazza che Lmdv ha acquisito al 100 per cento nell’estate del 2025? L’ultimo bilancio (2024) indicava ricavi per 369 mila euro con 3,13 milioni di perdite.
E quanto può valere Impredo, la società di costruzioni romana in cui Lmdv è entrato a inizio del 2026 rilevando il 50 per cento del gruppo che nel 2025 ha chiuso i conti con 107 milioni di ricavi, ma con utili per solo 770 mila euro e debiti per 67 milioni? Si vedrà tra un anno.
E poi, ancora, quale valore è stato assegnato alla startup EsaNano tech in cui Lmdv ha investito? La startup attiva nelle applicazioni del grafene ha chiuso il 2025 con ricavi per 77 mila euro ma con perdite a 3,8 milioni.
Poi c’è l’acqua Fiuggi in cui Leonardo Maria si è impegnato con un piano di investimenti per 40 milioni e che punta a 38 milioni di ricavi nel 2028. Per ora manca ancora il bilancio del 2025, mentre il 2024 e il 2023 hanno visto la società delle acque minerali perdere una cifra vicina ai 5 milioni. Seguono i ristoranti di lusso riuniti sotto il marchio Triple Sea Food che fino al 2024 chiudevano in perdita.
L’avventura nell’editoria con il Giornale e Qn
L’elenco potrebbe continuare. Società spesso in perdita che abbisognano di investimenti e che potranno dare soddisfazioni in futuro ma per ora non producono reddito. E non va ovviamente dimenticata l’avventura nell’editoria con il 30 per cento del Giornale e l’80 per cento di Editoria Nazionale venduta dai Riffeser e che ora vedono il forte investimento nel nuovo quotidiano Qn (a cui va, a titolo di cronaca, aggiunto il 2 per cento del Fatto). Per i due asset il giovane imprenditore ha messo sul piatto oltre 110 milioni di investimento, ma tutti sanno che l’editoria non fa certo guadagnare, anzi spesso è frutto solo di perdite nel tempo. Dovrebbe mettere in allarme il fatto che quasi tutti i gruppi editoriali hanno via via svalutato il valore delle testate negli ultimi anni. Più che creare valore, con i giornali lo si perde. Il vero nocciolo duro sono senza dubbio gli investimenti immobiliari che pesano per 178 milioni e che sono le attività che dovrebbero più che mantenere il valore nel tempo.
L’esposizione nei confronti delle banche
Fin qui il lato dell’attivo di bilancio. Ma con cosa, con che denari e da chi è finanziata l’attività? In primis dal debito contratto con Crédit Agricole Indosuez per 350 milioni che deve essere rimborsato nel 2028 e che paga una cedola annua vicina al 6 per cento e pesa per 18 milioni di interessi annui sul bilancio. Debito che ha sostituito i 150 milioni erogati nel 2023 da Intesa, Mps, Ifis e Ubs che sono stati rimborsati. Ma non basta a tenere in piedi la baracca: ecco l’apporto liquido versato da Leonardo Maria che è salito a 200 milioni nel tempo. Ma che non è finito a finanziamenti soci quindi debito ulteriore, ma a patrimonio netto. Una pratica lecita che prevede però che il socio unico non chieda indietro la restituzione del denaro. Senza la messa a patrimonio della liquidità versata, Lmdv non poteva operare. Già ma se il giovane miliardario virtuale è illiquido per ora da dove ha preso i soldi? Non lo sappiamo ma con ogni probabilità si tratta del credito che ha nei confronti di UniCredit che gli ha concesso una linea di 600 milioni di affidamento. Per il bilancio di Lmdv figurano come soldi di Del Vecchio ma sono debiti che l’erede ha con la banca. Di fatto sempre di debiti parliamo. Tanti con cui finanzia il suo nuovo ruolo di imprenditore. In fondo per il giovane Leonardo c’è una ratio. Un domani (probabilmente entro marzo del 2027) buon per lui verrà in possesso della quota del 12,5 per cento in Delfin. Quasi 5 miliardi. Con cui ripagare le esposizioni bancarie. Resta sullo sfondo se e come la sua holding personale saprà creare ricchezza o meno negli anni.
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